O modelo económico preliminar aponta para um investimento de cerca de 6,8 mil milhões de euros. Este valor é interessante, mas não deve ser interpretado como uma promessa de rendimento enquanto não forem publicados o fluxo de caixa, as fontes dos preços e a análise de sensibilidade.

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Slides originais · dados auditados no texto

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Nota de auditoria relativa ao esquema em cadeia. Os valores de CAPEX, NPV, LCOE, IRR e payback apresentados nos slides pertencem ao modelo económico original. Não são considerados validados enquanto não estiverem disponíveis os fluxos de caixa, as fórmulas, as fontes dos preços e a análise de sensibilidade.

As hipóteses declaradas

O modelo preliminar utiliza CAPEX unitários compreendidos entre 1 600 e 950 €/kWp, em função da dimensão, OPEX anual igual a 1,2% do CAPEX, seguro de 0,3%, degradação de 0,5% por ano, WACC de 4%, autoconsumo de 60%, energia autoconsumida valorizada a 180 €/MWh e energia injetada a 120 €/MWh.

Trata-se de cenários hipotéticos, não de preços garantidos. Devem ser datados e referenciados a fontes. Além disso, na documentação auditada, faltam informações relativas ao tratamento do IVA e da fiscalidade, aos custos de ligação, à conceção, aos concursos, à substituição de inversores, à indisponibilidade, à redução da produção e ao valor residual.

Por que é que o tamanho muda a economia

Um grande hospital pode albergar centenas de kWp e beneficiar de economias de escala. Uma Câmara Municipal com apenas algumas dezenas de kWp suporta custos unitários mais elevados. A produtividade local também tem impacto: com a mesma área de telhado, o Centro-Sul pode produzir mais energia por ano. Mas a rentabilidade não depende apenas da radiação solar: o perfil de consumo, o preço evitado, a capacidade de injeção na rede e a continuidade operacional são fatores importantes.

Por que razão o IRR, o LCOE e o prazo de recuperação estão suspensos

A versão original apresentava o LCOE, a TIR e os prazos de retorno por cluster. A auditoria não conseguiu reproduzi-los porque o fluxo de caixa não estava disponível. Consequentemente, estes valores não são utilizados como recomendação de investimento nos artigos. A afirmação «NPV mais do dobro do capital» foi eliminada: mesmo assumindo um NPV de 10 mil milhões e um CAPEX de 6,8 mil milhões, a relação é de cerca de 1,47, não superior a dois.

O modelo económico que deve ser publicado

• fontes e data de cada custo unitário;
• fluxo de caixa anual por cluster e agregado;
• percentagem de autoconsumo com base em perfis horários distintos;
• cenários relativos aos preços da energia e à remuneração pela injeção de energia;
• sensibilidade em relação ao CAPEX, ao WACC, à degradação e à substituição do inversor;
• custos de ligação, conceção, concurso, seguro e manutenção;
• tratamento coerente dos impostos, do IVA, dos incentivos e do valor residual.

Como interpretar hoje os 6,8 mil milhões

Este valor deve ser interpretado como uma ordem de grandeza resultante do modelo. Dividido por 5,68 GW, equivale a cerca de 1 197 €/kWp, em média, um valor compatível com uma combinação de instalações de pequena e grande dimensão, mas insuficiente para validar o orçamento. A verdadeira questão não é apenas «quanto custa», mas sim quais as carteiras de edifícios que permitem reduzir os custos de transação e aumentar o autoconsumo e a viabilidade financeira.

O potencial industrial

Um processo nacional poderia ser estruturado em lotes homogéneos: hospitais, escolas de grande dimensão, edifícios administrativos e pequenos municípios. Isto permitiria especificações técnicas padronizadas, aquisições agregadas, contratos de manutenção e financiamento de projetos. A prioridade económica definitiva, no entanto, deve seguir um modelo replicável.